Les sélectionneurs de fonds semblent préparés au ralentissement de l’économie mondiale – Enquête Natixis Investment Managers

Paris, France, 6 avril 2020
  • Les sélectionneurs de fonds professionnels anticipaient une forte augmentation de la volatilité sur les marchés en 2020. Ils considèrent également :
  • Les gérants actifs sont considérés comme une source de surperformance, tandis que l'investissement passif est associé à des risques systémiques et une volatilité exacerbée.
  • L'ESG joue un rôle essentiel pour générer des rendements ajustés au risque et offrir de nouvelles sources de diversification.
  • Près de la moitié des sélectionneurs de fonds déclarent qu’à l'avenir, les actifs privés joueront un rôle plus important dans leur stratégie de portefeuille.

D’après une enquête de Natixis Investment Managers, la plupart des sélectionneurs de fonds professionnels avaient anticipé un grand retour de la volatilité ces dernières semaines en intégrant un biais plus défensif dans leurs allocations. L’enquête a été menée au quatrième trimestre 2019 auprès de plus de 400 sélectionneurs de fonds pour divers établissements tels que les banques privées, les compagnies d’assurances, les fonds de fonds et autres plateformes de distribution auprès des particuliers. La grande majorité d’entre eux prévoyaient déjà une plus grande volatilité sur le marché des actions (79 %) et des obligations (72 %).

Alors que personne n'aurait pu prévoir les niveaux historiques de volatilité enregistrés sur les marchés à travers le monde depuis février 2020, les acheteurs de fonds avaient déjà signalé qu'ils adopteraient une approche d'aversion au risque dans la sélection des fonds au cours de l'année 2020. Près de la moitié (44 %) projetaient déjà de réduire la voilure sur les actions américaines, tandis que 73 % ont déclaré être prêts à sous-performer leurs pairs en échange d’une meilleure protection à la baisse. Qu'il s'agisse de préoccupations concernant les niveaux stratosphériques de valorisation des actions, de questions sur la viabilité d'un contexte durable de taux d'intérêt bas ou des effets persistants de l'incertitude géopolitique, les sélectionneurs de fonds s'attendaient à ce que la reprise ne se poursuive pas en 2020.

En conséquence, l'enquête a révélé que les sélectionneurs de fonds se tournent vers les gérants actifs pour les aider à se placer dans le contexte d'une plus grande dispersion sectorielle sur les marchés. Les trois quarts des sélectionneurs de fonds (75 %) étant prêts à payer des frais plus élevés en cas de surperformance potentielle. Les sélectionneurs de fonds ont également évalué la popularité des investissements passifs comme étant source de risque systémique et de volatilité, les titres les plus performants recevant une pondération plus importante. Les sélectionneurs ont fait part de leurs inquiétudes quant au risque de pertes importantes en cas de ralentissement.

Matthew Shafer, Directeur Distribution Wholesale internationale, Natixis Investment Managers a commenté : « Le facteur d'incertitude était de savoir quel événement déclencherait une baisse et quand exactement il se produirait. Les investisseurs subissent des conditions de marché sans précédent en raison de la pandémie de coronavirus, mais l'objectif premier des sélectionneurs de fonds reste de protéger les clients – à la fois contre les pertes sur les marchés et contre la réaction des particuliers vis-à-vis de celles-ci – en créant des portefeuilles suffisamment résilients pour résister à une volatilité extrême, tout en étant bien positionnés pour la reprise. Nous commençons à voir les sélectionneurs de fonds revenir au risque tout en continuant à se concentrer sur les stratégies ESG, les actions bien valorisées et les titres à revenu fixe alternatifs. »

Se positionner sur le risque et le rendement

Malgré la volatilité accrue et les perturbations à court terme, les hypothèses de rendement à long terme des sélectionneurs de fonds restent assez stables, ayant déjà pris en compte les fluctuations des cycles du marché. Cette année ne fait pas exception et la grande majorité des sélectionneurs (85 %) ont déclaré que les hypothèses de rendement de leur société étaient réalistes. Toutefois, de nombreux sélectionneurs avaient prévu un certain retour à la moyenne après une riche année 2019, avec 38 % de répondants en plus qui s'attendaient à des hypothèses de rendement plus basses que celles qui ont été relevées.

L'enquête a également révélé que les préférences sectorielles des sélectionneurs reflétaient déjà les attentes d'une faible croissance économique. Peu d'entre eux s'attendaient à ce que les secteurs procycliques des matériaux et de l'industrie surpassent les performances. En revanche, les sélectionneurs étaient plus optimistes quant aux secteurs à forte croissance séculaire, s'attendant à une surperformance dans les technologies de l'information (44 %), les soins de santé (42 %) et les services financiers (32 %).

L’ESG a le vent en poupe

Sur des marchés turbulents, les facteurs ESG sont également de plus en plus reconnus comme un facteur de risque important dont les gestionnaires actifs peuvent tenir compte. Interrogés sur la raison principale de l'intégration des facteurs ESG dans leurs décisions d'investissement, 22 % des sélectionneurs de fonds ont déclaré qu'ils minimisaient le risque global, 21 % ont déclaré qu'ils généraient des rendements ajustés au risque élevé et 19 % ont déclaré qu'ils amélioraient la diversification. L'enquête a révélé que 62% des sélectionneurs de fonds percoivent une demande croissante de la part des clients pour mieux concilier leurs stratégies avec les valeurs des investisseurs. 

L'Europe a été la première à mettre en œuvre les principes ESG et continue de montrer la voie, avec des taux d’implémentation plus élevés et un actionnariat actif, dans le cadre duquel les sociétés d'investissement entament un dialogue avec les entreprises sur les questions ESG, en exerçant à la fois leurs droits d’actionnaires et leur voix afin d'apporter des changements.

Le patrimoine privé comme moyen de diversification

Bien que certains expriment certaines inquiétudes quant à l'utilisation d'investissements alternatifs, les sélectionneurs pensent généralement que les avantages dépassent les inconvénients, en particulier dans le cas des investissements privés.  Près de la moitié (49 %) des répondants affirment que les actifs privés joueront un rôle plus important dans leur stratégie de portefeuille à l'avenir.  

L'enquête a également révélé que huit sélectionneurs sur dix (82 %) estiment que le contexte actuel des obligations à faible rendement va déclencher un mouvement vers des actifs alternatifs. Cette chasse au rendement explique probablement l'intérêt pour les actifs alternatifs liés aux revenus, tels que les infrastructures, l'immobilier et la dette privée, la moitié (49 %) déclarant que les actifs privés joueront un rôle plus important dans leur portefeuille.  Il est clair qu'après la volatilité des dernières semaines, les acheteurs auront trouvé une nouvelle appréciation pour les stratégies qui permettront de produire des rendements non corrélés et offriront un plus grand potentiel de gestion des risques. 

Estelle Castres, co-directeur de la distribution, France, Belux, Genève, Monaco et Israël, Natixis Investment Managers, a déclaré : « Les sélectionneurs de fonds professionnels doivent désormais répondre au défi de la recherche de rendements tout en tenant compte du contexte de forte volatilité des marchés, des valorisations actuelles, et de critères à considérer tels que l’ESG. Alors que de nouveaux événements se profilent à l’horizon, notamment les élections présidentielles américaines, les sélectionneurs de fonds surveilleront les conditions de marché avec une vigilance accrue. »

Natixis Investment Managers accompagne les investisseurs dans la construction de portefeuilles en offrant une gamme de solutions adaptées. Riches des expertises de plus de 20 sociétés de gestion à travers le monde, nous proposons l’approche Active Thinking® pour aider nos clients à atteindre leurs objectifs quelles que soient les conditions de marché. Natixis Investment Managers figure parmi les plus grands acteurs mondiaux des sociétés de gestion (934.1 Mds d’euros sous gestion2). Natixis Investment Managers regroupe l'ensemble des entités de gestion et de distribution affiliées à Natixis Distribution, L. P. et Natixis Investment Managers S. A. Natixis Investment Managers, dont le siège social est situé à Paris et à Boston, est une filiale de Natixis. Cotée à la Bourse de Paris, Natixis est une filiale de BPCE, le deuxième groupe bancaire en France.

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Il peut être complexe d’investir : les risques liés aux événements de marché sont plus importants et plus fréquents. La volatilité est persistante malgré les gains sur les marchés. Et les produits d'investissement sont plus complexes. Ces facteurs et d'autres encore pèsent sur la psyché des investisseurs et façonnent leurs attitudes et leurs perceptions, qui influencent en fin de compte leurs décisions d'investissement. Le Center for Investor Insight mène des recherches auprès d'investisseurs du monde entier afin de comprendre leurs sentiments à l'égard du risque, leurs attitudes envers les marchés et leurs perceptions de l'investissement.

L'enquête mondiale de Natixis Investment Managers sur les sélectionneurs de fonds a été menée par CoreData Research en octobre et novembre 2019. L'enquête a été réalisée auprès de 200 personnes dans 23 pays d'Amérique du Nord, d'Asie, d'Amérique latine, du Royaume-Uni, d'Europe continentale et du Moyen-Orient.

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